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文 | 富途證券
截止2020年7月24日，特斯拉收盤價1417美元，市值2626億美元，而2019年10月份，特斯拉股價還是250美元左右，不到一年時間，股價翻了5倍。
行情來源：富途證券
如今，投資者對特斯拉的看法與20年前對蘋果的看法一樣……一家與眾不同的公司，在一個需要迸發創新的領域裡具有令人難以置信的創新能力。
特斯拉已經向著蘋果萬億市值目標進軍，連帶著新能源汽車行業風口愈演愈烈，在美上市電動車企蔚來股價連續飆升，股價上漲幅度超10倍。
行情來源：富途證券
趁著這波大風口，理想汽車加速赴美上市，7月25日凌晨，理想汽車更新招股書，發行價區間為8-10美元，IPO募資區間為8.74-10.93億美元，其中高瓴資本擬認購3億美元。此外，理想汽車還將獲得老股東3.8億美元基石投資。總募資額達到12.54億-14.73億美元。
接下來，小鵬汽車也將加碼上市，自此「三英戰呂布」的劇情正式展開，且隨著下半年眾多外資車企推出純電動車，一場國內電動汽車的混戰即將開始。
2020年下半年，中國新能源汽車市場開始進入新一輪淘汰賽。
不過，長遠來看，新能源汽車的風才剛剛颳起，行業賽道足夠長足夠寬，未來10年是中國智能電動汽車行業加速發展的階段，投資機遇將會不斷湧現。
一、風起特斯拉
這場新能源汽車的投資熱，風起特斯拉。
特斯拉上海工廠的建設速度足以媲美其瘋狂的股價。特斯拉Model 3的上海工廠，從1月6日奠基儀式結束開始破土動工，到8月19日得到首張驗收許可證和9月12日通過第二次驗收，再到10月23日拿到生產資質，僅耗時10個月。
特斯拉建設規模如此龐大且能夠開始生產的工廠，這樣的速度足以令人咋舌。
特斯拉從500億到3000億，再到暢想萬億市值，到底是什麼支撐其高增長高估值？
現在回過頭來看，李老師2016年的預測真的兌現得很神奇。
智能汽車對傳統汽車的替代，就像十年前智能手機對傳統手機的替代，而且這種替代將會是摧枯拉朽式的。
其邏輯不言而喻：
1、為什麼傳統汽車可以百家齊放，而智能汽車只有唯我獨尊？
因為傳統汽車本質是商品，每個商品都有它的調性和故事。
開寶馬會情人，開奔馳見老闆，開奧迪是官員，開豐田是持家，開路虎是野性。這與Dior、LV、香奈兒、GUCCI等奢侈的邏輯一樣，販賣的都是故事與身份。
智能汽車本質是一個高科技工具，解放人類自身的工具，最後演化為人類器官的一部分，是人類的一部分，唯有有更智能，更強大，更可得才能被人類接納。
智能汽車遵循著操作系統+CPU的基礎架構，和PC被Windows+Intel、手機被IOS（安卓）+高通等幾家芯片廠壟斷類似，徹底顛覆燃油車基礎架構各家有各活、花樣百出的生存邏輯。
從智能手機發展的路徑看，PC、手機開始時都是群龍爭霸，最後結局是巨頭壟斷，整個歐美體系，只有一家蘋果，整個日韓體系只有三星一家，整個大中華體系也只有華米OV，其他手機都會消失或者邊緣化。
特斯拉開創了智能汽車只一個新物種，開創10年，自我進化10年，馬克斯一開始從上帝的視角建立自己的操作系統，整車架構體系，運行體系，迭代體系，升級體系。
特斯拉是傳統汽車廠商的終結者。
2、特斯拉的短板是什麼？
很多人講新能源車的短板是充電和續航，其實不然，新能源車的短板是價格，尤其對特斯拉，一旦特斯拉的價格低於20萬，整個市場就爆了。而且鋼鐵俠早就意識到這一點。如果今後特斯拉的價格是2-4萬美金一部，全球就沒有企業公司與他競爭。
所以，特斯拉最急迫的任務是擴大產能。未來，上海模式跑通後可以在中國東西南北再複製，在印度、越南複製。
從市場表現和業績對比來看，一方面，從歷史銷量來看，在Model 3 價格大幅下降以及三大超級工廠建成背景下，特斯拉於2018 年開始放量，當前特斯拉所處階段類似2008 年的蘋果。另一方面，從業績對比來看，特斯拉的經營性現金流情況在2018 年開始出現好轉，而隨著特斯拉產能逐漸擴大，業績有望複製蘋果公司過去十年的高增長。
二、當理想照進現實
理想採取的增程式電動車路線，很多投資人依然不認可這一領域。
何為增程式電動車？
全球代表性公司特斯拉一直都是採用純電模式，一般來講純電模式也是公認的未來方向，因此中國新造車包括蔚來、小鵬、威馬等都採用了這一模式，而理想採用的增程式，可以看做是一輛小容量的純電動車，再額外加了一臺發動機和發電機。電池沒電了就用發電機發電，因此無需裝載大量電池，成本因此更低。
儘管被質疑，但是從銷量上看，理想ONE於2019年12月份開始正式交付，到2020年6月份，累計實現交付量1.05萬輛。理想ONE推出後得到市場認可，迅速成為中高端汽車銷售主力，在上半年國內新能源中大型SUV中，位居銷量榜首。
從競爭優勢上看，理想ONE功能配置和蔚來ES6差異不大，軸距也相近，但價格方面有優勢，而相比於小鵬汽車，功能方面要強大的多，且小鵬汽車價位面臨很多國產車的競爭，國產生產中高端品牌的車型很少，因此，理想ONE一上市銷量就持續火爆。
圖片來源：理想汽車招股文件
數據說明一切，李想絕對是想明白的。
特斯拉和蔚來選擇通過建立龐大的充電設施（快充、換電、充電車等）來解決這個問題，而理想選擇在車這個產品本身，用技術來更便捷的解決里程焦慮的問題。
「你應該把他當一臺燃油車對待！」。我覺得這是最有必要，且最應該先被討論的。所以，如果我們擺正預期後，你會發現：一臺送牌照，免購置稅，送充電樁，平時一公里8分錢的燃油車，35w左右，便很有競爭力了。
做增程電動其實不孤獨，日產通過增程電動，讓NOTE成為了2018年上半年整個日本汽車銷量的第一，不僅僅是新能源，是所有車銷量的第一，戰勝了連續多年的銷量王者普銳斯。
高築牆，廣積糧，緩稱王。
與蔚來高舉高打的純電動車路線不同，李想更像是一個產品經理，解決當下人民群眾最急迫的里程焦慮問題是當務之急。
「今天大家都能搞一輛電動車，但怎麼能夠去解決更深層次的問題，這是卓越企業和普通企業最大的差異。特斯拉選擇去建超級充電樁，我們選擇更適合中國市場的增程電動，因為我們的起點和最大的市場是中國」。
這正是理想與現實的不同。
當理想照進現實，有人說，向現實妥協吧，把理想放在心裡；有人說，一定要向著理想前進，現實太庸俗。
李想要做的就是「用科技來解決現在和未來的問題。至於十年、二十年以後，那會兒還會有新的技術來產生，一定不是我們今天看到這些技術，我們保證自己永遠在技術的最前線」。
不得不說，不被投資人看好的理想汽車另闢蹊徑，沒有盲目跟風特斯拉，它要做的是一箇中國廣大群體願意用，而且買得起的車。
三、誰會成為中國特斯拉？
2014年年中，小鵬汽車成立；11月，蔚來成立；一個月後，威馬汽車成立。2015年7月，車和家成立，後改名理想汽車。
目前成功實現量產並有一定規模交易量的造車新勢力，只有蔚來、小鵬、理想、威馬四家，它們共同組成了新造車運動的頭部梯隊。
然而，不能忽視的一股外資造車勢力下半年即將洶湧而來。新能源汽車本來計劃在2020年底退坡，外資品牌此前按照這個時間節點來規劃產品，僅此今明兩年會看到大量外資品牌電動汽車推出。
下半年，國內新能源汽車市場群雄逐鹿，屆時消費者選擇更多，唯有過硬的品質、良好的口碑與吸引力較強的定價策略才能脫穎而出。
那麼，誰會成為中國特斯拉呢？
傳統車企估計夠嗆，這就像是數字時代的企業挑戰工業時代的企業，和工業時代的企業挑戰農業時代沒啥區別。
國內新造車勢力呢？
根據車雲的統計，2020年上半年，自主品牌造車新勢力銷量排名1-5位的品牌分別為蔚來汽車、理想汽車、威馬汽車、小鵬汽車和哪吒汽車，5家車企銷量佔比已達到自主品牌造車新勢力總銷量的91%。
（表格中數據來源為機動車保險數據，6月份銷量為企業自身公佈數據）
從數據上看，蔚來汽車和理想汽車持續發力。
蔚來汽車在今年上半年實現了銷量破萬，1~6月累計銷量為14169輛，其中，6月份單月交付量為3740輛。尤其在第二季度，蔚來首次實現單個季度銷量破萬。其中，蔚來ES6為銷量主力軍，6月，實銷數為2464臺，在豪華中型SUV排行榜中排名第七，同時連續十個月蟬聯中國豪華電動SUV銷冠。而改款後的蔚來ES8在銷量上也有所突破，6月交付數為1256臺，環比上漲73%，重回40萬以上中大型SUV前十。這是蔚來汽車能實現銷量新突破的關鍵。據預測，蔚來有望在二季度實現毛利率轉正。
理想汽車成為造車新勢力中的黑馬，在今年上半年累計銷量為9665輛，其中6月銷量1834輛。值得一提的是，作為批量交付剛剛半年的品牌，理想汽車僅僅憑藉一款車就是實現了接近萬輛的銷量成績，可見前期理想汽車所做功課紮實。在純電動佔據主流的新能源市場，理想ONE異軍突起，在插電混動市場，理想ONE僅次於寶馬5系PHEV。
當然，從品牌和影響力來看，蔚來更強，但離特斯拉還是有相當的差距，因為正如前文所述，智能汽車本質是一個高科技工具，特斯拉憑藉著領先的技術儲備和研發投入，已經領先其他廠商一大截，而且這種技術的領先優勢是滾雪球式的，會越來越明顯。
2006年馬斯克在「Master Plan」中提出的十年計劃、四大任務已經基本完成。
1、打造一臺昂貴、小眾的跑車（Roadster）；
2、用掙到的錢，打造一臺更便宜、銷量中等的車（Model S/X）；
3、用掙到的錢，打造一臺更具經濟性的暢銷車型（Model 3）；
4、在做到上述各項的同時，還提供零排放發電選項。
2016年馬斯克又提出了新的「Master Plan Part Deux」，包括四方面任務：
1、製造太陽能屋頂並整合儲能電池；
2、擴大特斯拉新能源汽車產品線至所有主要細分市場；
3、積極開發無人駕駛技術，通過大規模車隊實現快速迭代；
4、推出汽車共享分時租賃。
特斯拉的路徑很難複製，猜測誰將成為下一個特斯拉，沒有太大意義。
畢竟目前，蔚來、威馬、小鵬、理想均避免了與特斯拉的正面競爭，主打中大型SUV，在消費市場的目標客戶是有孩子的中產階級家庭，而隨著特斯拉新能源汽車產品線擴大至所有主要細分市場，特斯拉的壟斷優勢將進一步強化。
從智能手機發展史來看，外觀和供應鏈都極易被模仿借鑑，但蘋果的利潤卻超過所有競爭對手總和，核心在於自研A系列芯片、iOS系統，並打造應用生態和高端品牌。特斯拉通過自研自動駕駛芯片和人工智能算法，並配合數量最大的車隊不斷提供用於深度學習的真實路況數據，特斯拉將擁有比其他競爭對手更高的算法迭代效率。
所以，與其預測下一個特斯拉，不如把握當前的特斯拉。
結語
從移動互聯網的黃金十年，到電動車的十年王者之路，隨著新能源汽車滲透率的逐步提升，必然會誕生萬億美元級別的公司。
目前為止，特斯拉和蘋果已經具備了諸多相似之處。顛覆性創新和智能化體驗是特斯拉領軍新能源整車產業的基因所在，其智能化系統大幅領先競爭對手，擁有整車廠商中最成熟的ADAS 系統、最先進的EEA 構架，也是唯一一家完全自主研發FSD全自動駕駛芯片的整車廠商，以及遙遙領先對手的自動駕駛深度學習路測數據。
隨著國內新造車勢力理想、小鵬、蔚來陸續上市IPO，「三英戰呂布」之勢已經拉開，誰將成為中國特斯拉，未有定論。
長期來看，作為投資者，不妨學學高瓴、騰訊，畢竟不管誰跑先跑後，賭賽道的收益穩定且可觀。
【風險提示：上文所示之作者或者嘉賓的觀點，都有其特定立場，投資決策需建立在獨立思考之上。富途將竭力但卻不能保證以上內容之準確和可靠，亦不會承擔因任何不準確或遺漏而引起的任何損失或損害。】
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